市场普遍预期欧洲央行本月会再次加息，那么本周会议上真正的问题将是：9月份会发生什么？

本周四（7月27日），欧洲央行将召开政策会议。目前分析师认为，欧洲央行将再加息25个基点。

德意志银行首席经济学家Mark Wall指出，“我们预计欧洲央行将在本周将存款利率上调至3.75%。”

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不过在即将到来的会议上，欧洲央行可能会放弃发出下一步行动信号的做法，转而承诺采取一种依赖数据的方式，逐次在会议上公布。

通常，欧洲央行在议息会议上除了公布当月利率决议外，还会发出下一次决议的预告。

这种转变这将让投资者猜测，欧洲央行是会在9月再次加息，还是会在7月后就停止有史以来最快的紧缩狂潮？不过，有一件事是明确的，那就是：加息的终点正在迅速临近。

Mark Wall认为，欧洲央行管理委员会让9月份政策会议的结果保持开放态度，将是明智之举。

实体经济正在放缓

去年在供应链中断和能源危机的推动下，欧元区通胀飙升至创纪录高位。自去年7月以来，欧洲央行已将利率上调了400个基点，这是欧洲央行有记录以来最迅速的紧缩周期。

当前的经济指标显示实体经济正在放缓，贷款需求也降至创纪录低点。

过去几天的新数据显示，欧元区7月商业活动萎缩幅度远超预期。7月制造业PMI初值从6月的43.4降至42.7，远低于预期43.5，续刷2020年6月以来新低；服务业PMI初值从6月的52降至51.1。

利率的急剧上升对欧元区的贷款增长产生严重影响，从而影响经济活动。

欧洲央行在周二（25日）的季度调查中表示，“企业对贷款的净需求在2023年第二季度大幅下降，降至2003年开始调查以来的历史低点。”

在欧元区，银行在经济融资方面发挥着主导作用。欧洲央行首席经济学家Philip Lane在7月初曾表示，紧缩的货币政策正在迅速发挥作用，尤其是在银行信贷方面。

通胀依旧高

欧盟统计局的数据显示，6月份的总体通胀率从上月的6.1%降至5.5%，这是自去年年初以来的最低水平。

但剔除食品、能源、烟酒等不稳定因素的核心消费者价格，仍较上年同期上涨5.5%，相比之下，5月份为5.3%。

KfW集团首席经济学家Fritzi Koehler-Geib在一份研究报告中表示，“欧元区国家在通货膨胀方面存在很大差异。在一些国家，通货膨胀率已经回落到2%的目标以下，而在波罗的海地区，通货膨胀率仍维持在略低于10%的水平。”

德意志银行的Mark Wall指出，“总体基调仍将是鹰派的。通胀仍然很高，欧洲央行仍不能确定利率是否已经见顶。”

Wall称，欧洲央行必须谨慎行事，因为它需要让市场相信，尽管经济急剧降温，但仍将在很长一段时间内将利率维持在较高水平。